（来源：梧桐树下官方号）

近期，海辰储能港股招股书因6个月有效期届满暂未更新进入失效状态，这一程序性调整引发市场关注。但就在失效前不久，这家储能企业在重庆基地高调举办出货量突破100GWh的里程碑仪式，成为全球少数能在成立五年内达成此里程碑的储能企业。因此，对于招股书的阶段性搁置，行业分析认为这恰恰映射出海辰储能将资源集中于产能爬坡与技术攻坚的战略定力上，持续稳固其“储能长跑者”的战略定位。

一、中国储能新势力，6年跻身全球第二

2019年，当储能赛道尚未如此拥挤时，拥有十数年锂电技术积淀的吴祖钰联合王鹏程等人在厦门创立海辰储能，锚定电化学储能领域，致力于提供以储能电池及系统为核心的全场景解决方案。

凭借专注储能领域的差异化战略，海辰储能现已成长为全球锂离子储能电池GWh级别出货量企业中唯一专注于该赛道的玩家，2024年，其储能电池出货量达到35.1GWh，2022至2024年的年复合增长率高达167%，展现出强劲的发展势头。2025上半年，其全球电力储能出货量跃居行业第二，并再度入选胡润全球独角兽榜且排名攀升至第225位。

然而硬币的另一面是行业的无序扩张。近年来，大量企业涌入电芯、PACK等门槛相对较低的环节，导致低端产能急剧膨胀。高工锂电（GGII）数据显示，2024年全球储能电芯规划产能已超2000GWh，但实际利用率不足40%。产能地理分布与终端需求、资源禀赋及政策环境的错配，也是造成行业普遍产能利用率低下甚至无效扩张的关键痛点。

面对行业困局，海辰储能的制造能力成为其硬实力的核心体现。公司在福建厦门、重庆建立两大生产基地，并正在山东菏泽建设第三基地。通过智能制造体系的快速迭代，已成功升级至第四代智能工厂并持续建设第五代，带动近三年单位制造费用持续优化。

此外，海辰储能还在美国德克萨斯州布局了年产能10GWh的生产基地，预计2025年下半年量产，这使其成为首家在美国本土落地储能系统产能的中国企业。考虑到美国储能装机量七成依赖进口的现状，此举不仅能显著缩短交付周期、提升产品毛利率，更是直击当前行业“产能地域错配”的核心痛点，为其在全球市场的竞争中增添了重量级筹码。

二、深化技术壁垒，构筑全球化发展根基

值得一提的是，海辰储能的全球化布局绝非简单的“产能复制”，其核心支撑在于构建了贯穿全链条的技术优势。截至2024年底，海辰储能已在全球提交3,997项专利申请，其中1,993项已获授权，覆盖材料改性、电芯设计至系统集成全链条。每一项技术突破都成为其开拓海外市场的利器，驱动公司从“产品出海”迈向更深层次的“技术入籍”。

材料层面，公司自主研发的SEI膜稳定化技术能够显著提升电池循环寿命；电芯层面，公司不仅于2021年率先推出应用于大型储能的280Ah电池，更在2022年量产并成功将314Ah电池应用于海外大型项目，使其成为全球多地储能电站的“标配”；系统层面，2023年推出的5MWh液冷储能系统凭借高集成度与安全性，已成为行业代表性通用规格，推动技术标准化进程。这种“定义产品”的能力，使海辰储能在进入海外市场时无需被动适应现有标准，而是以技术引领者姿态掌握主动权。

以此为技术根基，海辰储能进一步向产业链下游延伸，依托平台化和模块化的储能系统架构，以及灵活组合储能功能模块，为客户提供定制化的储能解决方案，以满足不同应用场景的多样化需求。例如针对欧洲市场对噪音控制的严苛要求，其研发的超静音储能系统通过优化风扇设计与减震结构降低运行噪音；针对中东地区高温、沙尘的极端环境，公司推出「沙漠之鹰」专用系统，通过强化散热设计与防尘防护，确保在高温环境下的稳定运行，目前已在沙特、阿联酋等国的光伏配套储能项目中落地；在美国市场，其适配北美电网高压平台系统，可直接对接当地电网架构，减少客户的改造成本，成为德州多个超400MWh规模储能项目的核心供应商。

这种“因地制宜”的技术穿透力，正不断拓宽其业务版图，帮助公司与全球多家头部客户实现深度合作。招股书显示，截至目前，国际市场上，海辰储能客户涵盖顶尖储能集成商与业主如JupiterPower、Lightsourcebp、SamsungC&T等；国内市场则覆盖大唐集团、中国电气装备、龙源电力等大型电力集团与集成商。

三、2024年营收近130亿，净利润成功转正

坚实的技术基础，叠加规模扩张、产品结构优化与非经营性因素消除的多重驱动，海辰储能的业绩轨迹在2022-2024年间清晰呈现出“规模跃升”至“盈利转正”的高质量发展路径。

规模扩张是这一路径的起点。这三年是海辰储能爆发式成长的关键期，公司营收从36.15亿元飙升至129.17亿元，年复合增长率高达89.0%，增速不仅大幅超越全球锂电储能29.0%的行业水平，也显著领先于国内同行。

其中储能电池业务展现出强劲的增长趋势，销售收入从2022年的25.38亿元跃升至2024年的79.60亿元。更值得关注的是其增长质量，公开资料显示，公司厦门、重庆双基地自2025年3月起持续满产，订单排期至同年10月，即便行业淡季亦无产能闲置，凸显市场对其产品的高度认可与增长韧性。

收入结构优化则成为盈利改善的核心引擎。目前海辰储能正加速从“电芯供应商”向“解决方案服务商”转型，其高毛利的储能系统业务表现尤为亮眼：收入从2022年的9.09亿元增至2024年的46.71亿元，占总营收比重从25.2%提升至36.2%。背后的驱动力是其系统级竞争力；而针对欧洲、中东的定制化系统则进一步拉大盈利空间，推动收入持续向高毛利领域倾斜。

多重因素最终推动海辰储能在2024年迎来盈利能力的质变拐点。此前，受可回售股份负债公允价值变动等因素影响，海辰储能2022年、2023年均录得净亏损，不过该非经营性因素在2024年已完全消除。剔除干扰项后，公司2024年净利润成功转正，达到2.876亿元，经调整净利润为3.18亿元。此外，真实盈利能力的变化更体现在经营性指标上：公司毛利率从2022年的11.3%持续攀升至2024年的17.9%，三年提升6.6个百分点。

海外市场的突破也是提升公司盈利的一大键支柱。2024年海辰储能海外营收达37.00亿元，占比跃升至28.6%。海外市场不仅以高毛利率带动公司盈利，并且美国德州400MWh+项目、欧洲55MWhRazlog项目等标杆订单更奠定了后续高质量订单的基础。

四、乘势市场爆发，引领技术跃迁

全球储能行业正处于“需求爆发”与“技术跃迁”叠加的关键节点，这不仅驱动市场规模持续扩容，更推动技术路线深刻变革，为海辰储能这类兼具技术壁垒与全球布局的企业打开了广阔空间。行业的每一步演进，都与其战略布局深度契合。

市场规模的确定性扩张是海辰储能成长的底层支撑。根据灼识数据，全球锂离子储能电池的出货量预计将从2024年的314.7GWh提升至2030年的1,451.3GWh，年复合增长率达到29.0%。这一增长的核心驱动力，来自新能源并网的加速，2024年全球风光发电占比16.5%，预计2030年将达30%，储能成为平抑波动的刚需。

同时，数据中心的爆发构成强劲增量。在全球AI算力需求激增的刺激下，数据中心场景下的锂离子储能电池需求将由2024年的9.5GWh增长至2030年的322.2GWh，期间复合年均增长率预计高达80.0%。海辰储能早在2023年便推出适配数据中心的5MWh液冷系统，目前已服务澳大利亚Woolooga（640MWh）、美国德州超400MWh项目，提前卡位高增长赛道。

技术路线的迭代则指向长时化与多元化，行业则正从单一锂电向长时锂电、钠离子等多技术协同演进。

具体来看，风光发电装机渗透率的提升推动了长时储能需求的增长，需求正从日内调节向日间调节延伸，旨在降低“弃风弃光”、提升电网韧性并满足极端场景应急需求。欧美政策更将4小时时长作为获取补贴或容量收益的准入条件。在此背景下，4小时以上长时储能（LDES）将成为增长极，预计到2030年和2050年，锂离子储能电池中应用于长时储能的占比将提升至40.0%与75.0%。

针对这一点，海辰储能在全球首推∞Cell1175Ah长时储能电池，不仅容量达1175Ah，更通过材料改性与结构优化实现11,000次循环寿命，较行业平均水平高37.5%，这一产品将直接对接欧美电网侧长时储能需求。

钠离子电池则凭借宽温域、高安全特性，在极端环境场景和资源匮乏地区展现潜力，预计2030年出货量达120GWh，占电化学储能电池出货量的7.5%，与锂离子储能形成互补。

基于这一判断，海辰储能推出的全球首款循环寿命超20,000次的∞CellN162Ah钠离子储能电池，适用温度范围-30℃至60℃，不仅契合中东高温、北欧极寒环境，更能降低锂依赖，其2025年量产计划使海辰储能成为钠电规模化应用的先行者之一。

这种“预判趋势、精准卡位”的能力，使海辰不仅能分享行业增长红利，更能通过技术创新定义标准、以产能扩张承接需求，从而在未来行业爆发期占据核心地位。眼下招股书的失效只是港股IPO的正常机制，并不代表企业IPO终止或失败，许多知名企业上市过程中都经历过类似情况。且海辰储能正处于上升期，公司很有可能会在之后更新招股书重新申报。

整体来看，面对短期资本市场的波动，海辰储能的着眼点始终在于长期价值构建。凭借1,993项核心专利、100GWh累计出货量、62GWh优质产能以及全球化布局，其已筑牢“技术+规模+全球化”的竞争壁垒。随着储能“黄金十年”的到来，海辰储能所代表的前瞻布局与深度耕耘，终将在市场重估中获得印证。

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