登录新浪财经APP搜索【信披】查看更多考评等级

报告发布日期：2024年5月20日

报告名称:《国信证券-财报点评：华住集团-S：一季度经调整净利润翻倍，强品牌高效率助长期成长》

证券分析师：曾光

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003

证券分析师：钟潇

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003

证券分析师：张鲁

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002

华住集团-S系列研究

华住集团-S

【国信社服|财报点评】华住集团-S：国内净利润较2019年增长149%，2024年开店目标提速

【国信社服|财报点评】华住集团：旺季经营业绩再创新高，行业翘楚品牌运营全面发力

【国信社服|中报点评】华住集团-S：经营恢复持续领先行业，彰显酒店龙头运营实力

【国信社服|财报点评】华住集团-S：一季度境内净利润显著超疫情前，行业翘楚复苏领衔

【国信社服|财报点评】华住集团-S：2022年业绩承压，2023年开局良好期待新成长

【国信社服|财报点评】华住集团-S：第三季度海外扭亏为盈，期待国内复苏成长

【国信社服|中报点评】华住集团-S（01179.HK）-Q2海外复苏提速，聚焦精益增长加速下沉扩张

【国信社服|一季报点评】华住集团-S：疫情反复一季度增亏，跟踪未来复苏节奏

【国信社服|重磅深度】华住：酒店翘楚引领变革，赴港二次上市再次启航

酒店行业

【国信社服|51P重磅深度】酒店行业：“不确定的周期”与“确定的成长”，酒店集团进击新时代

【国信社服|酒店专题】穿越周期弹性看未来成长

【国信社服|海内外复苏跟踪系列之二】重磅专题：欧美酒店龙头疫后复苏的路径与投资启示

一季度经调整净利润翻倍

强品牌高效率助长期成长

核心观点

国信社服观点

2024年一季度收入增长超此前公司指引，经调整净利润增长翻倍。2024Q1，公司收入52.78亿元/+17.80%,超此前指引（+12-16%）；实现归母/经调整净利润6.59/7.71亿元，同比约-33%/+101%；归母净利润下滑主要系汇兑损益波动和2023Q1处置雅高股权带来投资收益5.16亿元影响，主业增长强劲。

国内酒店一季度整体REVPAR同增3%领先行业，开店迅猛加速其收入和经调利润较快增长。2024Q1，国内酒店整体RevPAR+3.1%（ADR+1%，OCC+1.6pct），同店RevPAR同增0.9%（ADR-0.6%，OCC+1.1pct），领先行业（多数酒店龙头2024Q1同店同比略下滑），且公司2023Q1基数并不低（2023Q1华住/亚朵/锦江/首旅REVPAR较2019年恢复118%/118%/103/96%）,核心系其产品更新迭代及时，运营管理高效，品牌优势再次验证。2024Q1国内新开/关店净增569/148/421家，单季度新开店创Q1历史新高，表现超预期,体现加盟商认可。2024Q1，公司国内酒店收入42亿元/+18.1%，超指引（+11-15%），其中直营/加盟收入各增5%/33%；实现经调整EBITDA和经调整净利润14.87/9.45亿元，同增约32%/近7成；经调整净利率从2023Q1约14%增至22%+。

海外酒店一季度整体REVPAR增长4.5%，经调整EBITDA减亏。2024Q1，海外DH酒店整体RevPAR同增4.5%（ADR+0.2%，OCC+2.3pct），实现收入约10亿元RMB/+16.6%，对应归母亏损1.74亿元，较2023Q1亏损1.65亿元微增亏（利息费用等影响）；经调整EBITDA亏损0.66亿元，同比减亏约33%。

公司预计二季度收入增长7-11%，品牌和效率优良有望支撑长期领先成长。因去年补偿需求释放影响，公司近期RevPAR在高基数下较去年可能有所波动；但公司仍预计Q2收入同增7-11%（预计全年收入增速为8-12%），高基数下稳定增长。我们认为：1、尽管酒店业短期趋势待跟踪，但公司过往产品升级、规模扩张等仍构筑成长基础（今年新开店提速至1800家，继续助力）；2、若后续周期企稳复苏，公司强品牌强流量高效率有望提升业绩增长弹性，而若行业RevPAR平稳，公司作为行业翘楚其表现仍有望领先行业；3、海外业务持续提质增效，聚焦轻资产，经营有望持续优化；4、长期来看，国际酒店龙头成熟期依托品牌流量变现仍录得稳定成长和现金回报，支撑龙头股价表现长期胜出，赛道龙头具长期配置价值，而公司作为中国酒店业的佼佼者，未来长期成长和资本回报均可期。

风险提示

经济恢复渐进，行业竞争加剧，新品牌或海外拓展不及预期等。

投资建议

国信社服团队

团队简介：17年专业卖方团队，2008-2022年书写连续15次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！

曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003

钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业领域研究。

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003

张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002

杨玉莹：社会服务业分析师助理，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。

特别提示：

本公众号（名称：光仔看消费）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所社会服务组设立并独立运营的唯一官方公众号。

本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。

本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。

本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。

未经允许不得转载：头条资讯网_今日热点_娱乐才是你关心的时事 » 【国信社服|财报点评】华住集团-S：一季度经调整净利润翻倍，强品牌高效率助长期成长