陈思铭为雅居乐集团副总裁陈卓贤的长子，“地产二代”日子难过。

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第三次交换要约

1月10日，景业名邦集团（02231.HK）公告称，本金额为1.521亿美元的现有票据已根据交换要约有效提交作交换及获接纳。

美元债交换要约公告

公告显示，待交换要约的其他先决条件达成或获豁免后，有关现有票据的合资格持有人将于2024年1月11日或前后收取交换代价，而新票据预期将于2024年1月12日或前后在联交所上市。

景业名邦集团将寻求本金总额为约1.59亿美元的新票据在联交所上市。新票据获联交所接纳不应被视为公司或新票据具一定优点的指标。

《小债看市》注意到，该票据前身是景业名邦集团发行于2021年2月，于2022年2月7日到期的1.55亿美元债。

2022年1月24日，景业名邦通过第一次交换要约，延续7.5%利率，票据本金额1.52亿美元，于2023年1月26日到期。

2023年12月，景业名邦集团再度发起交换要约，新票据利率将上调至9.5%，限期为364日。

因此，本次是景业名邦集团第三次发起的交换要约，可见公司资金链的紧张程度。

众所周知，景业名邦集团老板陈思铭为雅居乐集团副总裁陈卓贤的长子，其身上有着“地产二代”的标签。

02

资金链紧张

据官网介绍，景业名邦集团是一家中国物业开发商、营运商及物业管理服务供应商，主要于广东省、海南省、云南省及湖南省供应住宅物业。

2019年12月，景业名邦集团在港交所上市。

景业名邦集团官网

从股权结构看，景业名邦集团的控股股东为思铭有限公司，持股比例72.9%，公司实际控制人为陈思铭。

2023年上半年，景业名邦实现合约销售金额约9.05亿元，同比下降28.3%；实现合约销售建筑面积约9.3万平方米，同比下降16.2%。

据半年报显示，2023年上半年景业名邦集团录得收益为3.26亿元；公司拥有人应占亏损为3.77亿元，2022年亏损7.22亿元。

归母净利润

在盈利能力方面，2022年和2023年上半年景业名邦集团销售毛利率分别为14.34%和14.98%。

截至2023年中，景业名邦集团总资产有119.59亿元，总负债87.14亿元，净资产32.45亿元，资产负债率为72.87%，净负债比率为84.8%。

《小债看市》分析债务结构发现，景业名邦集团主要以流动负债为主，占总债务的88%。

截至相同报告期，景业名邦集团流动负债有76.5亿元，主要为其他流动负债，其一年内到期的短期债务有27.03亿元。

相较于短债压力，景业名邦集团的流动性异常紧张，其账上现金及现金等价物仅有1.92亿元，现金短债比为0.025，公司存在巨大短期偿债压力。

此外，景业名邦集团还有非流动负债10.64亿元，主要为长期借贷，其长期有息负债有7.68亿元。

整体来看，景业名邦集团刚性债务总规模为34.71亿元，主要为短期有息负债，带息债务比为40%。

从融资渠道看，虽身为上市公司，但景业名邦集团的渠道并不算多元化，除了发债和借款，其还通过股权来融资。

2023年上半年，景业名邦集团加权平均实际利率为8.02%。

现金流方面，2022年和2023年上半年景业名邦集团的筹资性现金流净额均为净流出状态，分别净流出12.41亿和3.81亿元，说明公司融资渠道遇阻，面临再融资压力较大。

筹资性现金流净额

另外，2020年以来景业名邦集团的少数股东权益快速增长，但少数股东损益占比却与之不匹配，存在一定“明股实债”嫌疑。

在资产质量方面，景业名邦集团应收账款和应收票据有13.98亿元，占净资产的43%，不仅占用资金还存在一定回收风险。

总得来看，景业名邦集团销售疲软、业绩亏损，对债务和利息的保障能力恶化；在手货币资金减少，流动性紧张，公司存在较大短期偿债风险；筹资性现金流净流出，再融资压力较大。

03

地产二代

背靠雅居乐，作为一名“地产二代”，陈思铭从公司成立之初便受到了关注。

2013年，陈思铭在广州创立景业名邦，三年后其透过收购广州卓思道酒店开展酒店营运业务。

而广州卓思道酒店原来是雅居乐酒店，位于番禺区南村镇广州雅居乐花园内。

此外，陈思铭在财务、人事与业务中，也不难发现雅居乐的身影。

其中，景业名邦多达6名高管曾在雅居乐任职，公司主要营业地点及总部，也是向广州番禺雅居乐房地产开发有限公司租用的。

2019年，景业名邦在港交所上市，陈卓贤、陈卓林等雅居乐陈氏家族五兄弟悉数到场为其站台。

景业名邦集团上市

仅成立6年，景业名邦成为“最快”、“最年轻”的上市房企，一时风头无两。

然而，上市以来景业名邦被质疑通过“财技”调节负债率，其通过将高负债附属公司出表，同时注入权益，增厚资产，再通过数据游戏调高总资产减少负债。

随着行业步入寒冬，景业名邦面临的流动性压力越来越大。

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