整体来看，美光本次财报的核心数据是超预期的。营收和毛利率双双超预期，公司亏损也进一步收窄。在下游产品价格回暖的情况下，公司DRAM和NAND业务都有双位数的增长。

固然本季度存货数据仍在相对高位，但公司并未继承进行存货减计，这也表明公司对当前存货情况是有决心信念。整体来看，公司经营面情况逐渐走出了低谷。

再看公司给出的下季度指引，预计2024财年第二季度实现营收51-55亿美元，超市场一致预期（49.94亿美元）；季度毛利率（non-GAAP）为11.5%至14.5%，也超市场预期（6.4%）。跟着产品价格真个回暖，直接带动公司毛利率的回升。

对于行业面，公司以为2024年DRAM和NAND的需求都将有双位数的晋升。在行业面回暖的情况下，公司业绩也有望继承向好。本次财报的超预期，短期内将给股价带来支撑。

存储行业具有显著的周期性。固然公司当前季度仍有10亿多的亏损，但是股价的上涨已经有包含了部门回暖的预期。从拉长周期看，公司当前市值对应20倍左右的PE，也并不便宜。公司股价继承突破新高，还需要更超预期的表现。

以下是海豚君对美光财报的具体分析：

一、总体业绩：收入&毛利率，均超预期

1.1营业收入

美光公司2024财年第一季度总营收为47.26亿美元，同比增长15.7%，超市场预期（45.37亿美元）。本季度收入终于迎来止跌回升，主要是受公司核心业务DRAM和NAND业务同比增长的影响。在经历前期一段时间的下滑后，DRAM和NAND的价格都迎来了上涨。

1.2毛利情况

美光公司2024财年第一季度实现毛利-0.35亿美元，毛利回归盈亏平衡线。

其中公司本季度毛利率为-0.7%，毛利率真个回升主要是由价格上涨和产品组合的推动。结合公司当前存货仍有82.76亿，处于较高的水位，这一定程度上限制了毛利率的过快回升。

固然美光当前存货仍处于相对较高位置，但公司近两个季度都未进行存货减计处理。跟着行业面的向好，公司对自身当前存货状况是有决心信念的。

结合公司给出的下季度指引，产品价格的上涨也有望带动公司毛利率进一步回升至13%四周。

1.3经营用度

美光公司2024财年第一季度经营用度11.08亿美元，同比增长0.7%。本季度经营费用率不乱在23.4%。

其中分项用度来看：

1）销售及行政用度：本季度为2.63亿美元，同比增长4.8%。销售及行政费用率为5.6%，同比下降0.5pct，占比晋升主要是营收端晋升导致。销售费用和营收表现有一定的关系，而行政用度相对刚性；

2）研发用度：本季度8.45亿美元，同比下滑0.5%。研发用度是公司经营用度真个最大来源，本季度研发费用率维持在17.9%。公司作为科技公司，对研发能力更为正视。在公司及行业面向好的情况下，美光的研发用度环比也开始回升。

1.4净利润情况

美光公司2024财年第一季度实现净利润-12.34亿美元，亏损继承收窄。而在本季度，公司净利率为-26.1%。本季度公司的亏损收窄，主要受下游产品端量和价回暖的带动。

本季度已经是连续3个季度的环比回升，公司已经度过了业绩面的低谷期。

二、分业务情况：DRAM和NAND，双双提价

从此前海豚君的美光深度看《美光：存储芯片大厂冬天熬完了吗？》，公司最大的收入来源就是存储芯片。从最新的财报看，DRAM和NAND仍旧是公司最重要的收入来源，两者合计占比达到98%。因此对美光业务的变化，主要看DRAM和NAND业务的情况。

2.1DRAM

DRAM是公司最大的收入来源，占比达到7成以上。而本季度公司DRAM业务收入回升至34.27亿美元，同比上升21.2%。这主要是在行业回暖的影响下，公司DRAM业务受产品量价齐升的带动。

本季度美光公司DRAM业务环比增长24.4%，其中出货量约有20%多的增长，而价格仍有低个位数的晋升。

海豚君以为本季度DRAM行业有所回暖，产品报价整体有一定的晋升。以DDR48G（1G*8）eTT为例，产品报价已经从2023年9月初的低点1.02美元，回升至今的1.2美元四周。

2.2NAND

NAND是公司第二大收入来源，占比接近3成。而本季度公司NAND业务收入为12.30亿美元，同比晋升11.5%。固然NAND的增长幅度还不如DRAM，但行业面也在回暖的趋势上。

本季度美光的NAND业务环比增长2.1%。固然本季度NAND的出货量大约有15%的下滑，但公司NAND产品均价晋升有20%左右。

而从NAND的市场报价看，以NANDFlash32Gb4G*8MLC为例，产品在2023年9月初的报价2.063美元，而现在的报价也回升至2.07美元。

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