紧缩政策和中东冲突拉扯下，美债上蹿下跳。

周六，据媒体报道，一项指标显示，全球资产“最安全避风港”美债的波动幅度创18年来最大，波动性预计将持续超过股票价格波动。

同时，全球最大的美债ETF的预期价格波动幅度超过了股票基金的预期价格波动幅度，至少达自2005年彭博编制数据以来的最高值。390亿美元的iShares20+年期国债ETF（TLT）的三个月隐含波动率比SPDRS&P500ETF（SPY）高出4个百分点以上，这颠覆了它们的传统关系，债券ETF的波动率往常平均低3个百分点以上。

美国国债通常被视为投资者投资组合的支柱，它们是世界上最安全、最不波动的资产之一，为投资者提供稳定的收入流，同时起到对冲股票风险的作用。

然而，美联储的激进加息政策和美国政府为填补不断膨胀的赤字而大量抛售债券的行为，导致了长期美债的历史性亏损，而中东地缘政治紧张局势进一步增加了不确定性。

这种波动性在本周体现得淋漓尽致，在过热的CPI通胀报告和疲软的债券拍卖之后，30年期美债收益率在周四跳涨了16个基点，创下了自2020年3月新冠疫情爆发时市场动荡以来的最大涨幅。随后交易员们又要应对以色列可能发动地面进攻这一形势，周五收益率回调了大约一半。

与此同时，投资债券的损失也远远超过股票。在过去两年里，债券ETF损失了37%，而股票基金却增长了3%。尽管损失惨重，投资者仍不断涌入TLT基金，押注一旦收益率开始下降，就可能会获得超额收益。

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